恒顺证券 美联储降息预期升温，业内人士建议关注黄金上涨机会

当地时间8月22日美联储主席鲍威尔释放“鸽派”信号后，市场对9月降息预期升温，金融市场迅速作出反应。与此同时，大宗商品市场也因降息预期而备受关注。

徽商期货研究所所长蒋贤辉表示，从美联储利率路径对商品价格的传导逻辑来看，不同商品因其自身属性不同，对利率变动的反应存在显著差异。以龙头商品表现为例，蒋贤辉介绍称，黄金对实际利率高度敏感。当实际利率上升时，会显著利空黄金。因为此时持有黄金的机会成本增加，且美元通常随之走强，黄金的吸引力相对下降；而当实际利率下降时，黄金的持有成本降低，其保值和避险属性凸显，则显著利多黄金。

原油对利率也较为敏感，但其传导机制较为复杂：一方面，经济走弱会导致原油需求放缓；另一方面，在美联储降息周期下，利率和美元的下行又会对油价形成支撑。同时，原油的供应端扰动较大，“欧佩克+”政策、地缘局势等因素也是影响原油供给的主导因素。

相对来说，农产品对利率的直接敏感性最低，其价格主要受供给端因素（如天气、政策等）驱动，利率的影响主要通过生物燃料需求和生产成本等渠道间接体现。

展望后市，蒋贤辉认为，在美联储降息预期升温的背景下，对美联储政策比较敏感的大宗商品，如铜、白银、黄金等，价格有望获提振上涨。

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