恒顺证券 外卖补贴大战的AB面：茶饮概念股大涨、平台公司持续下挫

　　今日，淘宝闪购、饿了么联合宣布，日订单数超过8000万，其中非餐饮订单超过1300万，日活跃用户超过2亿。

　　受此消息影响，港股茶饮股集体发力，截至发稿，茶百道涨超12%，古茗涨超9%，奈雪的茶、沪上阿姨跟涨。平台公司股价下挫，美团、阿里巴巴均下跌。拉长时间周期看，两公司已连续下跌7个交易日，分别累计跌超10%和9%。

　　据悉，淘宝闪购于5月2日正式上线，5月底日订单超4000万，6月底日订单超6000万。上线两个月，淘宝闪购突破日订单8000万。淘宝闪购表示：“接下来，我们会在12个月直补消费者及商家500亿，有效带动消费内需，为商家创造生意增量，并充分做大市场容量，破除‘内卷’式竞争。”

　　近期以来，各平台纷纷卷进“外卖大战”，7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元规模补贴计划，7月5日，美团上线大量且大额优惠券进行定向狙击，大量用户涌入平台下单，导致美团一度出现宕机。

　　截至7月5日22时54分，美团即时零售日订单突破1.2亿单，其中餐饮订单已超过1亿单。创造历史纪录。

　　此前银河证券研报指出，4月以来美团、饿了么、京东等平台分别推出大量补贴活动，带动现制茶饮订单量激增。一方面，平台流量倾斜大幅推动了头部茶饮品牌的订单量，同时，补贴经由系统转入加盟商层面，加盟商盈利状况显著改善，外卖到手率提升。另外，现制茶饮品牌价格企稳趋势仍在延续，年内客单价和杯单价有望持续提升。

　　华鑫证券认为，在外卖爆发利好与旺季催化下，出餐稳定、客单低、消费频次高的茶饮行业在此轮竞争中充分受益。开源证券则推断，预计平台外卖大战将进一步延展至即时零售（非餐）赛道，在流量溢出、订单过度饱和下，第三方优质配送平台有望率先受益。

　　也有券商持不同意见，国金证券表示，虽然茶饮短期内直接受益外卖电商平台补贴，但其景气度受平台外卖大战补贴波动。且UE（每单外卖业务的盈利能力）受补贴改善叠加暑期旺季，促使门店供给增加，将导致行业竞争加剧，长期需关注供需变化。

　　另一方面，该机构指出，短期来看即时零售平台竞争仍处于白热化状态，美团此前补贴力度与其他两平台相比较弱，补贴增加则单量迅速攀升，当前用户层面的“补贴驱动”较为明显，仍待观察补贴退坡后各平台表现。

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